2021年，可（kě）降解塑料沒有像預期（qī）的那樣爆發。

現實中的（de）一切都毫（háo）無折扣的傳遞到了資本市場，金發科技、金丹科技、恒力石化等領軍企業的股價均經曆了（le）深度（dù）回調。

內（nèi）因（yīn）與外因交困，曾（céng）經被給予厚望的千億（yì）市場，似（sì）有偃旗息鼓之態。對於當下可降解塑料的（de）產業現狀，用馬老師的話來形容似乎最為貼切：

長期一定好，短（duǎn）期很困難，中期更困難。

【政策高高舉起，市場輕輕放下】

可降解塑料的價值源自傳統塑料的危害。

有數據表明，1950年-2015年，人類已經生產了83億噸塑料製品，堆在一起可以（yǐ）形成一座5680米高的山峰。

其中絕大部分塑料都被遺棄或填埋，一般需要200-700年才能（néng）降解，而在降解過程中將會不斷釋（shì）放有毒物質，危害整個生（shēng）態（tài）係統。

留在陸地上（shàng）的（de）塑料會破壞土壤結構（gòu），侵（qīn）蝕土（tǔ）壤生態，使（shǐ）得土壤越（yuè）來越（yuè）低產，進一步威脅糧食（shí）安全。

進入（rù）海洋的塑料（liào）廢棄物會形（xíng）成微塑料（liào）。現在有研究表明，微塑料在理論上（shàng）可以通過腸胃係統被人類吸收，最終引起免疫係（xì）統反應，影響身體細胞（bāo）健康。

2020年7月，《科（kē）學》雜誌公布了一項研究數（shù）據，目前全球每年產生3.8億噸的塑料垃圾，其中約有1100萬噸流入海洋。

照此速度下去，到（dào）2040年，全球將（jiāng）會有約7.1億噸的塑料垃圾流入大自然，其中流入（rù）海洋的質量達到2900萬（wàn）噸，相當於全球每米海岸線都有50公斤塑料垃圾，畫麵可以自行腦補（bǔ）。

歐洲最早拉響了塑料警報。

早在20多（duō）年前（qián），愛爾蘭、意大利等國就已出台“限塑令”，中國自2008年起也開（kāi）始推行有（yǒu）償使用塑料購物袋，但力度與覆蓋範圍非常有限。直（zhí）到最近幾年，隨著（zhe）全球範圍內對於塑料的嚴控升級，中國也提升了管控強度。

IEA的統計數據顯示，過去（qù）五年有60多個國家實行對（duì）一次性塑料實施禁令或征稅，歐盟、美國和中國等主要經濟體則將“限塑令”升級成“禁塑令”。

2020年7月，歐盟宣布對塑（sù）料包裝廢物征稅，征稅標準為每公斤廢塑征收0.80歐元。中國發布的《進一步加強塑料汙染治理的意見》中指出，自（zì）2021年1月1日起，全國範圍內不可使（shǐ）用不可降解塑料購物（wù）袋，餐飲行業禁止使用不可降解（jiě）一次性塑料吸管。

中國是全球最（zuì）大的塑料生產國（guó），也是歐（ōu）美等全球主要消費市場的供應國，可降解塑料的替代進程將給國（guó）內企業帶來巨大（dà）的成（chéng）長空間。

據有關數據顯示，2020年中國塑料總用量為9087.7萬噸，哪怕將來隻有10%被可降解塑料替代（dài），那麽至（zhì）少也是千億規模的（de）市場（chǎng）。

可降解（jiě）材料主要（yào）包括（kuò）澱粉基塑料、PLA、PBAT、PBS、PHA等類別，根據智研谘詢的數據，澱粉基塑料、PLA、PBAT是最主要的（de）三種（zhǒng），2019年（nián）的產能占比分別（bié）為38.4%、25.0%和24.1%，合計占比近90%。

數據來源：智研谘詢

­值得注意的是，澱粉基塑料雖然現在占比最高，但由於自身的（de）性能劣（liè）勢，前景不佳。最有發展空（kōng）間的是PLA、PBAT，目（mù）前全球規劃的可降解塑料產能主要也都是這兩種。

2020年，我國（guó）PBAT、PLA年（nián）產能分別約為30萬噸、10萬噸，約占全球產能（néng）一半。預計到2025年，國內PBAT、PLA年（nián）產能將分別達到700萬噸和100萬噸，約占全球產能三（sān）分（fèn）之二以上。

但另一個事實是，2021年國內可降解塑料的開工率隻有（yǒu）40%。換句（jù）話（huà）說，紙（zhǐ）麵（miàn）上的宏偉藍圖並未在現實中得到回聲。

【產（chǎn）業化困在成本裏】

成本是製約（yuē）一項新技術或（huò）新產品普及的核心壁壘，今天光伏、風電、鋰電（diàn）池等新能源產（chǎn）業之所以能大行其道（dào），根本原因是（shì）過去十幾年在降本層麵取得了（le）跨越式的勝利。

十年之前，國內光伏的標杆電價為（wéi）1.15元/千瓦時，遠高於火電成本，而到了2020年，光伏競價項目的加權平均電價降到了0.372元/千瓦時，完全不輸火電。2010年-2020年，全球鋰離（lí）子（zǐ）電池組平均價格從（cóng）1100美元/kWh降到了137美（měi）元/kWh，降幅近90%。

可降解塑料的商業化普及正被困在成本裏。

2021年，傳統PE/PP塑料的整體價格在7000-8500元/噸之間，PET價格在5000-6000元/噸，而（ér）可降解塑料中PBAT的價格在2萬元/噸左（zuǒ）右，PLA價格更高，達到（dào）2.8萬元/噸。

傳遞到（dào）終端，如果商家采用可降解塑料，成本直（zhí）接倍量提（tí）升（shēng）。

以23-24cm長度的（de）吸管為例，傳統PP的報價是0.05元/根，紙吸管是0.1元/根，PLA是0.2元（yuán）/根。PLA的價格是紙吸管的兩倍，是PP的（de）4倍。“禁塑（sù）令”實施後（hòu），商家自然會優先（xiān）選用更便宜的紙吸（xī）管，可降（jiàng）解塑料市場難以徹底打開。

成本高，體現在各個環節。

人工層麵，單（dān）噸PBAT產能需（xū）要16-20名勞動者（zhě），而PE（聚乙烯塑料）隻需4人；設備成本層麵，單噸PBAT對應投資額約4000元/噸，而單（dān）噸PE的投資額大約隻有（yǒu）1400元/噸（dūn）；能耗層麵，根據瑞豐高材的環評數（shù）據（jù），單噸PBAT對應水、電、燃氣成本共（gòng）計712元/噸，而PE對應的（de）成本不足600元/噸。

最大成本項是原（yuán）材料。

以目前產能規（guī）劃最猛的PBAT為例，原料成（chéng）本占比（bǐ）超70%，其中最主要的是（shì）PTA、AA、BDO，PBAT對這三種原（yuán）材料的價格彈性係（xì）數約為0.4。

2021年，BDO價格飆升，年初時價格在1.26萬元/噸（dūn）左右，到年末已（yǐ）漲至3.1萬元/噸，漲幅高達近150%，給處於降成本階段的PBAT當頭一棒。部分企業已經出現利潤倒掛的情（qíng）況，最高時每噸虧損約2000元，自然沒有開工的動力。

有媒體（tǐ）報道，近期國（guó）家相關部（bù）委及行業協（xié）會組織BDO與PBAT企業開了（le）一（yī）次協調會，各方達成統一意見，BDO企業（yè）同意（yì）向PBAT企業讓利。

政策的幹預勢必會（huì）緩解相關企業的成本（běn）壓力，但價格最終還是（shì）市場（chǎng）供需所決定的。

上文提到國內已經規劃了700萬噸PBAT產能（néng），按照1噸PBAT消耗0.43噸BDO計算，僅這些新增產能就需要300萬噸BDO。作（zuò）為對（duì）比，目前國內BDO總（zǒng）產能隻（zhī）有234萬噸/年。盡（jìn）管2021年啟動了近600萬（wàn）噸/年的擴產規劃，但BDO擴產周期在2年左（zuǒ）右，這些產能最早也要到2023年才能大規（guī）模釋放。

更值（zhí）得注意的一點（diǎn）是，國內全部采用電石乙炔法生產BDO，在“能耗雙控（kòng）”的（de）政策背景（jǐng）下，電（diàn）石企業限產已經（jīng）成為常態，未來產量能不能跟上還要打一個大（dà）大（dà）的問號。

綜合各方（fāng）麵因素來看，以PBAT為代表的可降解塑料的降成本進程道阻且長，而成本降不下來會直（zhí）接抑製遠期需求，因此期望在短時間內放量基本是不現實的。

【一體化為王（wáng）】

可降解塑料終究是一（yī）個同質（zhì）化（huà）程度極高的產業，所有的競爭都將圍繞成本這（zhè）一主題展開，未來行業會在“競爭-降本降價-需（xū）求增長-再競爭-再降本降價（jià）”的循環往複中不斷（duàn）迭代，直到生產成本逼（bī）近理論成本，或者降到市場需求對成本脫敏的（de）程度。

經過一輪輪的洗牌，大部分（fèn）廠商將被淘（táo）汰，直到行業形成寡頭壟斷的格局。需要提前說（shuō）明的一點是（shì），價格競爭將會隨著整個行業產能的起量而愈發殘酷。

單條（tiáo）10萬噸PLA產線的投資強度至少要15億，PLA成（chéng）本裏僅折舊就達到1500元/噸左右，隨著價（jià）格的不斷下滑，這部分剛性成本的壓力將（jiāng）會不斷被放大。

按照之（zhī）前2000元/噸的虧（kuī）損額，10萬噸的產線虧損2個億，如（rú）果後期產能提（tí）高到50萬噸，那麽虧（kuī）損就會達到10個億。這對於業內大多數公司（sī）來說都是不（bú）可承受之（zhī）重，成本控製能力差（chà）的企業最後隻能交出市場。

一體化經營更有成本優勢，最後的贏家（jiā）將在這些企業中誕生。

PLA領域，金丹科技最有看頭。

PLA產業鏈自上而下為玉（yù）米-乳酸-丙交酯-聚乳（rǔ）酸（PLA），目前國（guó）內企業規模（mó）化生產PLA主要被卡在了丙交酯環節，金丹科（kē）技與南京大學合（hé）作，用了5年時間終於研製成功。2021年，金丹科技（jì）在互動平台上宣布（bù）公司丙交酯項目生產線已經（jīng）能穩定產出符合設計要求的丙（bǐng）交酯（zhǐ）產品，公（gōng）司也成為行業內唯一一家全產業鏈（liàn）布局的企業。

目前金丹科技的丙交酯產能（néng）為1萬噸/年，PLA市場銷售（shòu）價格每噸（dūn）在3萬以上，以30%的淨利潤率計算，這部分產能將給公司帶來0.9億元的淨利（lì）潤，相對於2020年1.18億（yì）的（de）淨利潤規模來（lái）說是極大的（de）提升。此外金丹科技規劃的10萬噸/年聚乳酸產能有（yǒu）望在2023年投產運營，屆時或將徹底打開業績天花板。

丙（bǐng）交酯徹底國產化之後（hòu），國內（nèi）企業成本競爭的焦點將會轉（zhuǎn）移到上遊（yóu）規模效應更顯著的乳酸領域。PLA的單噸投資成本大約（yuē）在（zài）5000元左右，而乳（rǔ）酸的單噸投資成本約6000元，投產規模達到10萬噸才（cái）能體現出經濟性，所以先發的（de）大規模乳酸（suān）企業更有優（yōu）勢。

而金丹科技又是國內最（zuì）大、全球第二的乳酸企業，目前擁有乳酸產（chǎn）能10.5萬噸/年，國內市占（zhàn）率超60%。隨著產業（yè）降成本過程的深入，金丹科技在PLA領域的競爭力將會（huì）越來越顯著。

PBAT領域盡管規劃了幾百萬噸產能，但能夠垂（chuí）直一體（tǐ）化生產BDO的廠家卻是鳳毛麟角。

化工巨頭萬華化學算一個，但公司（sī）目前隻有10萬噸的BDO產能和（hé）6萬噸（dūn）的（de）PBAT產能，即便投產，新增業績對於公（gōng）司每年千億（yì）營收的盤子也不會產生太大影（yǐng）響，關鍵是（shì）盯住公司後期是（shì）否會有更大（dà）的動作（zuò）。

今天的可（kě）降解塑料（liào）非常像十年（nián）前的光伏。

前景無限，但產業化被成本卡住（zhù）了脖子，政策高度扶持（chí）下，企業界將產能瞬間拉爆（bào）。

根（gēn）據中信證券給出（chū）的（de）數據，到（dào）2025年，國內（nèi）可降解塑料的市場規模不超過300萬噸，而目前僅PLA和（hé）PPAT兩個分領域就規劃了超800萬噸。

曹仁賢曾這樣形容（róng）光伏（fú）產業：“這是（shì）一場馬拉鬆，關鍵看誰能（néng）跑到最後。”

過去二十（shí）年，多少大大（dà）小小的光伏企業或命隕，或式（shì）微，在（zài）沒有成本優勢的前提下妄圖用（yòng）產（chǎn）能規模搶占市場，結果隻能是作繭（jiǎn）自縛。今天可降解塑料行業中一（yī）部分激進擴張的企業恐（kǒng）怕也將重複（fù）相同的命運軌跡，成為產業革命的殉葬者。

讀懂了（le）這些，就會明白萬華這（zhè）種老牌化工企業的老練和務實，它們不（bú）是（shì）跑得最（zuì）快的，但可能是跑得（dé）最遠的（de）。