2024年的世界經濟充滿機遇與挑戰，科（kē）技創新、綠色經濟以及數字化轉型等將為化工行業（yè）提供可持續的增長點。長江證券、海通證（zhèng）券等多（duō）家證券（quàn）機（jī）構研報認為，2024年，伴隨產能快速擴張的子行業在底部盤（pán）整，供（gòng）給增量少的子行業景氣將趨穩或回（huí）升，重點看好供需邊際改善（shàn）的子行（háng）業，如滌綸長絲、製冷劑、鈦白粉等，以（yǐ）及新材料細分賽道光（guāng）刻膠等。

三代（dài）製冷劑（jì）行情值得期（qī）待

《〈蒙特利爾議定書〉基加利修正（zhèng）案》對我國氫（qīng）氟碳化物（wù）(HFCs)生產和使用提（tí）出各時間節點的具體要求，2023年11月6日，生（shēng）態環境部發布2024年度（dù）氫氟碳化（huà）物配額總（zǒng）量設定與分配方案。根據《方（fāng）案》，以二氧化碳（tàn）為單位，我國（guó）HFCs生產基線值（zhí）為18.52億噸，使用基線值為9.04億噸。

盡管大體量三代製冷劑價格在配額預期下已出現一定漲幅，但（dàn）年（nián）均價差仍處於曆（lì）史低位。因為供給端相對固定，再加上企（qǐ）業的（de）預期和原來發生很大變化，因此（cǐ）三代製冷劑盈利水平仍有提升空間。據百川盈（yíng）孚數據顯示，去年10月初至今，HFCs製冷劑行情顯著超越2023年前三季度，拐（guǎi）點跡象已十分明顯。

滌綸（lún）長絲景氣有望提升

2022年，滌綸長絲行業盈利較差，導（dǎo）致中小（xiǎo）產能被迫退出。2023年以來，我國內（nèi）需逐步複蘇，滌綸長絲（sī）行業開工率和產（chǎn）銷率均有較（jiào）大提（tí）升，庫存處於較低（dī）水平，長絲盈利能力（lì）逐漸修（xiū）複。

需求端方麵（miàn），2023年以來（lái），紡織服飾（shì）消費市場邊（biān）際好轉，零售（shòu）額增速開始上（shàng）行（háng）。東方證券研（yán）報認為，去年1~9月，國（guó）內服裝鞋帽、針紡織品類零售（shòu）額（é）累計同比增長10.6%，且紡織業有補庫跡（jì）象。出口方麵，由於受到（dào）去年同期高基數以及歐（ōu）美（měi）弱複蘇去（qù）庫緩慢等影（yǐng）響，紡織服飾自（zì）5月開始出現連續同比下滑，8月降幅開（kāi）始收窄。

雖然近年來下遊（yóu）紡服（fú）織（zhī）造行業有向東南（nán）亞等區域外移趨勢，但（dàn）滌綸長（zhǎng）絲及（jí）其上遊原料端依然集中（zhōng）於國內，且國（guó）內企業一體化和規模化生（shēng）產的優勢使得國產滌綸長絲具有成本競爭力。開源證券認為，進（jìn）入2024年，伴隨上一批擴產項目投產完畢，國內滌綸長絲產能增速或將明顯放緩，預計2024年國內滌綸長絲新增年產能（néng）僅為90萬噸（dūn）。同時若考慮到在建項目投產的不確定性以及落後（hòu）產能進一步出清等情況，2024年滌綸長絲行業產能相比曆史上每年250萬~350萬噸/年的平（píng）均增速已經大幅收縮，行業景氣度有（yǒu）望（wàng）提升。

半導體材料周期觸底

半導體材料主要分為基體材料、晶圓製造材料、封裝材料和關鍵元器件材料等。據集邦谘詢(Trend Force)統（tǒng）計，截至2023年11月，除去7家（jiā）暫時停工的晶圓廠，中國目前已建成的晶（jīng）圓廠有44家，另外還有22家晶圓廠在建。Trend Force預測，若目前在建和規劃12英寸晶（jīng）圓產能全（quán）部投產（chǎn），中國12英寸晶圓產（chǎn）能有望（wàng）增長417.3萬~531.2萬（wàn）片/月。國內晶圓（yuán）產能的擴張將繼續驅動中國半導體材（cái）料市場快（kuài）速增長。

截至（zhì）2022年末，中國大部分可（kě）用於8英寸晶圓（yuán）以上的半導體材料仍依賴進口。如（rú）在光刻膠領域，目前全球最為先進的EUV光刻膠已經可用於7納米以下半導體先進製程的生產，而目前中國可量產（chǎn）的（de）KrF光（guāng）刻膠（jiāo）最（zuì）高隻可用（yòng）於130納米製程生產，可用於（yú）先進製（zhì）程（chéng）的ArF及EUV光刻膠仍處於研發過程（chéng）中。

中金研報認為，觀察以（yǐ）往的台股（gǔ）主要存儲器生產企業，其營收同比增速較全球半導體銷（xiāo）售額會提前約一個季度轉正，考慮到2023年10月台股主要存儲器生產企業營收已同比轉正，判斷2024年半導體行業有（yǒu）望整體回暖。據世界半導體（tǐ）貿易統計組織(WSTS)預測，2024年全球半導體行業（yè）銷售額有望達5880億美元，同比（bǐ）增長13%。

鈦白粉供給格局逐步優化

開源證券認為，鈦白粉行業經過2023年（nián）7~9月多次提價（jià）後，企業生產（chǎn）積極性提高，開工率也逐步（bù）提升，截至10月整體達（dá）到81.51%。按照曆史經驗，鈦白粉（fěn）行業開工率最高可（kě）達85%~90%，以當前（qián）行業547萬噸的年總產能計算，未來開（kāi）工率提升（shēng）帶（dài）來的潛在供給增量19萬~46萬（wàn）噸。

國內方麵，2023年1~10月地產竣工端表現亮（liàng）眼，但開工端有所承壓，預計（jì）2024年地產領域（yù）或拖累鈦白粉需求。但鈦白粉其他領域的需求（qiú）如工業塗料、油墨、塑料、造紙（zhǐ）等與國民經濟高度相關（guān），仍有望保（bǎo）持穩定增長。出口方麵，2023年（nián）1~10月國內鈦白粉累計（jì）出口137萬噸，占總（zǒng）產量的42%，同比增長17.19%。依舊保持（chí）穩定（dìng）增長的出口（kǒu）將為國內鈦白粉需求提供重要支撐。

盡管（guǎn）2024年地產領域（yù）或拖累鈦白粉需求，但國（guó）內非地產類需求與出口方麵仍值得期待。同（tóng）時，鈦白粉行業投產高峰已過（guò），預計鈦白粉行業盈利有望進一步修複。

聲明：原創內容及視頻等推送（sòng）圖片均來自網絡（luò）及各大主流媒體（tǐ）。轉載的目的是出於傳遞更多（duō）信息，版權歸原作者所有。如認為內容侵權，請聯（lián）係我們刪除。