2024年的世界經濟充滿機遇與挑戰（zhàn），科技創新、綠色經濟（jì）以及數字（zì）化轉型等將為化（huà）工行業提供可持（chí）續的增長點。長江證券（quàn）、海通證券等多家（jiā）證券機構研報認為，2024年，伴隨產能快速擴（kuò）張的子行業在底部盤整，供給增量少的子行業景氣將趨穩或回升，重點看好供需邊際改善的子行業，如滌綸長絲、製冷劑、鈦白粉等，以及新材料細分賽道光刻膠等。

三代製冷劑行情值得期待

《〈蒙特利爾議定（dìng）書〉基（jī）加利修正案》對我國氫氟碳化物（wù）(HFCs)生產和使用提出各時間節點的具體要求，2023年11月6日，生態環境部（bù）發布2024年度（dù）氫（qīng）氟碳（tàn）化物配額總量設定與分配方案。根據《方案》，以二氧化（huà）碳為單位（wèi），我國HFCs生產基線值為18.52億噸，使用基線值為9.04億噸（dūn）。

盡管大體（tǐ）量三代製冷劑價格在配額預期下已出現一（yī）定（dìng）漲幅，但年均價差仍處於曆史低位。因為供給端（duān）相對固定（dìng），再加上企（qǐ）業的（de）預期（qī）和原來發生很大變化，因此三代製冷劑盈利水平仍有提升空間。據百川盈孚（fú）數據顯示，去年10月初至今（jīn），HFCs製冷劑行情顯著超越2023年前三季度，拐點跡象已十分明顯（xiǎn）。

滌綸長絲景氣有望提升

2022年，滌綸長絲行業盈利（lì）較差，導致中小產能被迫退出。2023年以來，我國（guó）內（nèi）需逐步複蘇，滌綸（lún）長（zhǎng）絲行業（yè）開工率和產銷率均有較大（dà）提升，庫存處於較低水平，長絲盈（yíng）利能力逐漸修複。

需求端方麵，2023年以來，紡織服飾消費市場邊際好轉，零售額增速開始上（shàng）行。東方證券研報認為，去年1~9月，國內服裝鞋帽、針（zhēn）紡織品（pǐn）類零售額累計（jì）同比增長10.6%，且紡織業有（yǒu）補庫跡象。出口方麵，由於受到去年同期高基數以及歐美弱複蘇去庫緩慢等影響，紡織服飾自5月開始出現連續同比下滑，8月降幅開始收窄。

雖（suī）然近年來下遊（yóu）紡服織造行業（yè）有向東南亞（yà）等區域外移趨勢（shì），但滌綸長絲及其上（shàng）遊原料端依（yī）然（rán）集中於國內，且國內企業一體化和規模化生產的優勢（shì）使得國產滌綸長絲（sī）具有成本競爭力。開（kāi）源證券認為，進入2024年（nián），伴隨（suí）上一批擴產項目投產完畢，國內滌綸長絲產能增速或將明（míng）顯放緩，預計2024年國內滌綸長絲新增年產能僅為90萬噸。同時若考慮到（dào）在建（jiàn）項目（mù）投產的不確定性以及落後產能進一（yī）步出清等情況，2024年滌（dí）綸（lún）長絲行業產能相比曆（lì）史上每年（nián）250萬（wàn）~350萬噸/年的平均增速已經大幅收縮，行業景氣度有望提升。

半（bàn）導體材料周期觸底

半（bàn）導體（tǐ）材料主要分為基體材料、晶圓製（zhì）造材料（liào）、封裝材料和關鍵元器件材料等。據集邦谘詢(Trend Force)統計，截至2023年11月，除去7家暫時停工的晶圓廠，中國目前已建成的晶圓廠有44家，另外還有22家晶圓廠在建。Trend Force預測，若目前在建和規劃12英（yīng）寸晶圓（yuán）產能全部投產，中國12英寸晶圓（yuán）產（chǎn）能有望增長417.3萬~531.2萬片/月。國內晶圓產能的擴張將繼續驅動中國半導體材料（liào）市場快速（sù）增長。

截（jié）至2022年末，中（zhōng）國大部分可（kě）用於8英寸晶圓以上的半導體材（cái）料仍依賴（lài）進口。如在光刻膠（jiāo）領域，目前全球最為先進的EUV光刻膠已經可用於（yú）7納米以（yǐ）下半導體先進製程的生產，而目前中國可量產的KrF光（guāng）刻膠（jiāo）最高隻可用於130納米製程生產，可用於先進製程（chéng）的ArF及EUV光刻膠仍處於研發過程中（zhōng）。

中金研報認為（wéi），觀察以往的台股主要存儲器生產企業，其營收同比增速較全球（qiú）半導體銷售額（é）會提前約一個（gè）季度轉正，考慮到2023年10月台股主要存儲器生產企業營（yíng）收（shōu）已同（tóng）比轉正，判斷2024年半導體（tǐ）行業（yè）有望整體回暖（nuǎn）。據世界半導體貿易（yì）統計組織(WSTS)預測，2024年全球半導體行業銷售額有望達5880億（yì）美元，同比（bǐ）增長13%。

鈦白粉供給格局逐步優化

開源證券（quàn）認為，鈦白粉行業經過2023年7~9月（yuè）多次（cì）提價後，企業生產積極性提高，開（kāi）工（gōng）率也逐步提升，截至10月整體（tǐ）達到81.51%。按照曆史經驗，鈦白粉行業開工率最高可達85%~90%，以當前行（háng）業547萬噸的年總產能（néng）計算，未來開工（gōng）率提升帶來的潛在供給增量19萬~46萬噸。

國內方麵，2023年1~10月地產竣工端表現亮眼，但開工端有所承壓（yā），預計2024年（nián）地產領域或拖累鈦白粉需求。但鈦白粉其他領域的需求（qiú）如工業塗料、油墨、塑料、造紙等與國民經濟高度相關，仍有（yǒu）望保持穩（wěn）定增長。出口方麵，2023年1~10月國內鈦白粉累計出口137萬噸，占總產量的42%，同比增長17.19%。依舊保持穩定增長的出口將為國內鈦白粉需求提供重要支撐。

盡管2024年地產領域或拖（tuō）累鈦白粉需求，但國內非地產類需求與出口方麵仍值得期待。同時，鈦白（bái）粉行業投產高峰已過，預（yù）計鈦白（bái）粉行（háng）業盈利有望進（jìn）一步修複。

聲（shēng）明：原創內容及視頻等推送圖片均來自網絡及各大主流（liú）媒體。轉載的目的是出於傳（chuán）遞更多信息，版權歸原作者所有。如認為內容侵權，請聯係我們（men）刪除。